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教育行业周随笔:早教机构洗牌加速 严监管下强者恒强

时间:2020-05-22 21:06:00 来源: 丹江口市第一中学 作者: 赵有强 阅读:103

投资要点

    周随笔:早教机构洗牌加速,严监管下强者恒强

    3 月1 日,悦宝园草桥中心宣布因资金不足正式闭店。因过往经营不善加之特殊事件影响被迫歇业,其已无法再维持运营,目前退费困难,给家长提供转课时服务。

    早教机构频频洗牌。2019 年有超过1.2 万家教育公司关停,其中成人教育和早教是教培机构跑路的重灾区。跑路的早教机构中不乏成规模的品牌,根据幼教观察的统计,出现关门、跑路的早教品牌高达35 个,涉及门店达数百家,这些机构倒闭城市多集中在上海、北京、杭州等一、二线城市,其中上海高达20 家。

    洗牌原因简析:模式、成本与资金链。1)加盟模式导致门店品质良莠不齐;2)政策收紧引发经营危机,18 年8 月国务院办公厅明确教培机构每次收费不得超过3 个月;3)跑马圈地带来资金链压力; 4)成本上升、竞争加剧带来盈利能力下降,租金、人工、场地等成本上涨明显,机构扎堆、同质化情况严重。

    行业未来展望:市场下沉,强者更强。1)一二线城市竞争加剧,下沉市场或成主战场;2)特殊事件冲击下,小机构受影响更大,大机构或迎来扩张机遇;3)线上业务迎来发展机遇,品牌影响力与课程品质或成为核心竞争力;4)监管趋严,行业将迎来进一步规范与筛选;5)品牌塑造,规范加盟商管理与建立应急接管预案势在必行。

    本周A 股教育指数(886040.WI)累计下跌4.66%,小幅跑赢上证综指0.18pct,跑赢深圳成指1.83pct。其中,A 股教育行业10 家重点公司中仅有1 家上涨,源自前期涨幅大的在线教育概念股普遍有所回调。唯一一只上涨标的为科斯伍德,涨幅为1.82%;跌幅前三为昂立教育、盛通股份、凯文教育,跌幅分别为-11.90%、-10.98%、-10.93%。深证成指指数(除昂立教育外的重点教育标的均在深交所上市)本周下跌幅度为6.49pct,低于大部分A 股教育标的跌幅。本周港股教育行业16 家重点公司全部下跌源自海外市场下跌幅度较大。跌幅后三名分别为中国新华教育、21 世纪教育、民生教育,跌幅分别为-5.42%、-6.67%、-6.98%;跌幅前三名分别为枫叶教育、中国东方教育、新东方在线,跌幅分别为-13.19%、-12.52%、-12.16%。美股教育行业10 家重点公司同样也是全部下跌,跌幅后两名分别为尚德教育和精锐教育,跌幅分别为-3.67%和-4.07%,跌幅前两名分别为朴新教育和流利说,跌幅分别为-26.17%和-20.04%。

    教育行业重点新闻:政策要闻:广东将试行育儿假,鼓励幼儿园开设托班;江苏发布新高考政策解读,推进高职院校分类考试;江浙沪三地发布公民同招新政,“民办摇号”时代来临;今年艺考现场校考调至高考后;北京非初高三学生,不统一组织线上集中学习;新疆中小学校3 月23 日复课。重要数据:51Talk 发Q4 财报:首次整体盈利,经营性现金流达1.671 亿;2019 年营收15.3 亿、净利润1.5 亿,瑞思教育还推出在线小班课;流利说2019 年净收入10.2 亿,成人英语将于下半年盈利。行业动态:大疆教育正式推出!无人机巨头All in STEAM;纽诺教育预计将投入2000-3000 万,对小微托育机构进行收购;天闻数媒发布迭代版AI 课堂,内含智能组卷、在线批改等功能;竞创教育获近千万元天使轮融资,将投入芸课芸校发展;瑞思联手STEAM机构MarcoPolo,数字化+素质教育的新动作;字节跳动瞄准教育等新业务。

    投资建议:教育是政策敏感度极高的行业,目前K9 趋严、K12 培训规范,职教领域利好政策却频出。作为A 股职教旗舰,中公教育聚焦大学生就业,专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练(IT),且在研发、渠道、品牌等方面构建较强竞争壁垒,截至2019H1 专职研发2000 人,网店880 家,在职业教育备受政策支持背景下,中公将通过渠道与产品优势实现持续高增长,建议积极关注。

    风险提示:教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险等

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